在我国股票市场上，主力冲击是比较普遍的一种市场行为，通常都会与股票价格发生剧烈的震荡，从而引起广大股民的关注。在大股东大举抛售股份，也就是做砸盘的时候，到底是哪些人下的订单？

一、主力砸仓的原因及理论依据

我们要弄清楚到底是什么样的力量在冲击。所谓的撞市，就是指大股东正在抛售手中的股份，从而引起股价的暴跌。而造成大股东抛售股票的原因也很多。比如，主力可以用来进行洗盘，也就是把当日的小单清出，这样就可以在低价位上进行吸筹，减少仓位的成本；也有可能是主力提前得知有大坏的新闻，急于抛售以降低亏损；另外，也可以通过抛盘来试探下面买入的力度，从而为以后的交易做好准备。

二、主力砸出的个股在各种情形下买入行为的剖析

(一)低价买入股票的原因

1.大股东买入自己的股票（对抛售）

在股票价格下跌到一个阶段的最低点，通常是在买进和卖出股票的时候。这时，主要用于砸盘的主要是利用卖出指令，以达到将筹码从左到右的转换，也就是进行对敲。在买入和卖出的筹码下面，主要是为了制造一种假象，即底部买入足够，价格下降空间不大，从而让个人投资者相信股市目前的趋势。然后，大股东又在下面的买入位置上摆出同样的价格和数量，形成了一种不在买入和卖出的位置上的买入指令。这样的话，大股东的订单就会被他买下来。投资人可以透过详细的交易记录，来判定有没有大的交易，例如：10,000,20000，尾数一般是XXXX0。

2.零售投资人筑底

虽然大股东可以利用对打操纵股票价格，但是，在股票价格较低的时候，部分中小投资者出于对企业长远发展的信心，或对股票价格的短期回调，也会在这个时候趁虚而入。这部分中小投资者变成了部分主力抛盘指令的买方。但是，个人投资者在买入股票时要小心，因为有些时候，大股东为了引诱小股民买单，会使股价进一步下滑，从而导致更大的亏损。

(二)高价买入的买入行为

1.零售投资人购买股票

在股票价格创新高的时候，很有可能是主力抛出股票。这时，大股东抛出的大筹码常被小股民买入。由于个人的贪欲和对行情的误判，个人投资者往往会在股票处于高点时跟风买进。当主力抛出股票时，股票价格通常会急剧下降，从而使个人投资者轻易地被套住。

2.接受机构投资人的收购

除个人投资人之外，部分机构投资人亦会在股票价格较高时承接主力抛出的抛盘。其中包括对冲基金，私人基金，外国机构等等。他们可以根据自己的战略以及自身的冒险意愿来购买一只股票。但是，由于其资本雄厚、研究水平高，因此在进行投资时，往往会对企业的基本面及行情进行深度的剖析，而非从众。

(三)其它情形下买方的砸盘行为

1.公开发行的关联交易

在一定条件下，关联企业（如大股东和员工持股）会增加其持有公司股份的比例。这样的增持有可能是在大股东开始抛售的时候，也有可能是在别的时候。如果市场主体抛售造成的股价暴跌，则相关利益方会觉得此时正是买进的好机会，因此他们会采取持有更多股份的方式来表示对市场的信任，并对股价起到支撑作用。

2.证券经纪公司购买

一些经纪公司出于保持自己经营的稳健性，或抓住行情的波动性做套汇，也有可能在大跌的时候适当买进一些个股。证券经纪公司在买进股份时，一般都是比较审慎的，他们会依据自己的投资战略及行情进行决定。

三、主力买入砸出的股票对大盘的冲击

(一)股票价格效应

在主力抛出的大筹码被买入之后，股票价格的变化将会受很多方面的影响。若买方实力强劲，能够承受主力抛出的抛盘卖出，则股价有可能在回落后快速回升。但是，当买方没有足够的实力，或是主力的抛盘太强，股票价格就会持续下降，直到跌破关键支持。

(二)对投资人心态的冲击

而主力的抛压是对投资人的心态有很大影响的。在主力抛压造成的股价暴跌的情况下，个人投资者往往会产生恐惧心理，从而采取抛售股份的方式来减少损失。这样的恐惧蔓延开来，将使股票价格进一步下挫。但就机构投资者而言，他们可以较为平静地对股市走势及企业的基本面进行剖析，进而作出较为合理的投资决定。

(三) 总体上对整个股市的冲击

而主力的打板也有可能对大盘造成冲击。如果有多支个股在同一时间遭遇大跌，那么对情绪和投资人的信心都将产生影响。这样的话，大盘很有可能会出现下行的走势。但是，大面积的抛压并不必然引起整个股市的下滑。当大盘总体走势良好时，大资金的抛压或许只是短期的行情，不会影响大盘的总体走势。

四、从历史数据看主力买入和卖出情况

要进一步了解究竟是哪些人买入了主力的打板，我们可以根据以往的资料加以分析。

(一)从历史资料看，主要力量冲击事件

在股票市场的发展史上，大股东的抛压是很常见的事情。就像一些热点个股，大股东可以用抛压的方式进行洗盘或出货。这种抛盘行为通常是在股票价格剧烈变动以及交易量突然增大之后发生的。通过对历史资料的统计，我们可以看出，在市场上，主力抛出的股票通常都是由各种投资人买入的。在股票价格处于低位时，个人和大股东之间的相互买卖对敲可以成为买入的主体；而且，当股票价格处于高点时，个人和机构投资者也会变成主力买入。

(二)买方购买行为在历史资料中的表现

从买入行为的角度，我们可以看出，对于大股东的抛盘，各类投资人会采取不同的对策。个人投资者往往具有“追高抛低”的特点，也就是股票涨了就买进，跌了就卖；另一方面，对于机构投资者来说，他们会更多地关注企业的基本情况以及对市场走势的判断，因此他们在进行投资时会比较理智。此外，本项目还研究了上市公司关联企业的增持和券商的套利行为。

五、结论

总结一下，在大股东砸盘的时候，买手的力度各不相同。在价格处于较低水平时，大股东的自我买卖对敲以及个人投资者的压仓行为可以成为买入的主体；而且，当股票价格处于高点时，个人和机构投资者也会变成主力买入。另外，由于上市公司的关联交易、证券经纪公司的套购等因素，也是买方势力的重要组成部分。

在实践中，遇到大股东的重击，投资人要慎重选择。他们应当根据企业的基本面，市场趋势，自己的战略，以及自己的冒险意愿来进行决定。同时，投资人也要小心地掌握自己的立场及暴露程度，以免因盲从或过分自信而造成巨额亏损。（完）